冷链物流的行业发展与投资策略（下）

时间：2023-06-17 14:28:59来源：admin01栏目：冷链新闻阅读：

原标题：冷链物流的行业发展与投资策略（下）

2.2中游仓储运输：行业集中度逐渐上升

中游阶段是冷链物流产业链的主体，中游行业由运输环节(包括干线运输和配送)、仓储环节(包括仓储和装卸)以及其他环节(包装、分拣、贴标等增值服务)构成，其中运输环节所产生的价值最高，约占整个产业价值的40%，仓储环节和其他环节平分秋色，各占价值链条的30%。

图8 中游各环节价值占比

资料参考：仲量联行

1、行业集中度：整体来看，百强企业收入占比持续上升，但仍处于较低水平，市场份额较为分散，集中度较低。2014-2018年百强企业收入占整体市场规模比重整体呈上升趋势，从2014年的9.89%增加至2018年的13.80%，市场集中度不断提高。从结构上看，目前仓储和运输环节市场集中度又有不同。仓储环节，行业集中度较低，尚未出现具有超强整合能力的巨头。排名前十的冷链仓储运营商占整个市场的 10.5%，前三十名运营商占17.3%。运营分散使得企业各自为政，无法形成规模效应进行优化调度，拖累了行业整体的盈利水平。流通运输环节，行业集中度较高，运输环节资本投入较高提升了行业壁垒，其中冷藏车投入高昂，市场整体体量依然较小，冷藏车目前面临进口车昂贵、维修费用高昂，国产质量不符合要求的问题，打造冷链所需的巨大投入限制了运输环节公司的运作和发展。

2、市场主体：目前市场的参与者大致分五类：由传统物流企业转型（顺丰冷运、众荣物流等）；生产商自建自营的冷链部门（双汇、鲜易供应链等），多是服务自身企业需要；专业冷链服务商（上海广德、北京中冷等）；国外冷链巨头联手国内企业设立的合资企业（中外运普菲斯冷链、太古冷链等），主要是提供第三方服务；政府，政府投资冷库主要用于储备应急药品、食品及危化品。

3、盈利模式：仓储（含冷库）作为冷藏业发展核心的基础设施，其盈利模式有所不同，前国内的冷库经营模式可以分为四大类，分别是依托大客户型的冷库、依托批发市场型的冷库、依托农产品主产地型的冷库、国有战略储备型的冷库。从四种运营模式来看，收益与经营优势各有不同，面临业内的竞争压力程度也有所区别。

表2 国内冷链物流行业四大盈利模式

资料来源：根据公开资料整理

冷库租赁盈利模式具体来看主要包括以下两种：一是湿租盈利模式。客户将冷藏产品交给冷库业主，同一库体里，业主将存放多个客户的货品，收费项目包括急冻费、冷藏费、装卸费（进、出分别计费）等。二是干租盈利模式（包库或包仓运作模式）。业主为客户提供专门的冷库空间，除该客户自用外，不再安排其他客户的货品存放，收费模式主要按冷库面积进行收费，也包括装卸费。

3、商业模式：各类市场主体凭借自身独特的优势，不断摸索独特的商业模式，在随着我国冷链行业不断发展的过程中业务模式不断变化，业务类型也不短交叉，商业模式逐渐向综合型和供应链型发展，目前主要有8类商业模式，具体如下：

表3 我国冷链物流服务商主要商业模式及典型企业

资料来源：中国物流产品网、公开资料

第三方物流可以提供更为有效的信息化、个性化服务，也可以为企业整合资源有效控制物流成本，未来具有更大发展空间。目前第三方冷链物流模式通过进一步梳理可以细分为以下四种：

表4 第三方物流的四种模式

4、核心竞争力：从运输环节来看，一是集散能力及线路优化能力，主要是在保证时效性的前提下更大程度地降低单位成本。根据交通限制和配送时间窗口，选择合适车型，将少批量、多品种的货品集中配送，提高冷链运输车辆的装载率；二是差异化服务。客户不同需求不同，商超、酒店货量较大且交接程序复杂，网购客户较为分散、成本较高。因此需要提供差异化的配送服务扩大客户范围，打造多元化的综合型配送系统。三是专业人才。配送人员素质高既能提高高配送效率，也能为客户带来更高品质的服务，提升客户粘性。从仓储环节来看，一是核心资源获取能力，包括融资能力、仓储用地、稀缺性资源的占有目前也是企业重要的经营壁垒；二是运营能力、服务种类、服务质量，能否提供更多增值服务。众多商业新模式的崛起，如新零售、“超市+餐饮”、社区拼团等提出更多个性化需求，包括清洗、加工、包装、拆零、贴标等需求，行业竞争日益激烈，个性化增值服务有利企业突破既有格局，为企业创造新利润。三是加大技术改造投入，通过智能化改造，提升仓储利用效率。

行业标杆企业：

2.3下游各应用行业：生鲜市场集中度较低，医药市场集中度较高

1、行业集中度：需求领域集中度较高，具体领域上市场集中度差异明显

从需求量看市场相对集中，农产品生鲜冷链与医药冷链需求占比将近70%。下游应用领域中，涉及农产品、化工、医药、花卉等领域，主要是农产品冷链物流和药品冷链物流，后疫情时代，疫苗运输或将进一步带动药品冷链物流市场的上涨。

图9 冷链物流下游应用领域市场结构占比

资料参考：前瞻产业研究院

从市场占比看，农产品生鲜市场集中度较为分散，医药行业集中度上升，尤其是疫苗领域集中度较高。生鲜行业处于完全竞争市场，参与主体较多，竞争较为激烈，市场集中度低。据调查数据显示，2018年我国生鲜行业CR5占比为11.2%，市场主体包括农贸批发市场、生鲜电商、大型商超等，其中农产品批发市场在农品流通中占主要地位，目前随着土地的获取难度加大以及城市规划管理趋严，市场准入门槛高，市场集中度提升。医药行业去产能速度加快，行业集中度快速提升，其中疫苗市场集中度较高，技术、资本等的高壁垒决定市场集中度在未来将进一步提高，研发实力较强的企业将强者恒强。

2、市场主体：两大客户各自需求特点差异明显。

农产品冷链物流对时效性要求较高，要求各环节具有更高的组织协调性，由于易腐食品的时效性，要求冷链体系中的各个环节具有更高的组织协调性，所以有效平衡运作成本与运输时效对市场内企业发展至关重要。

医药冷链物流，首先对于安全性要求更高，由于物流对象的特殊性，在医药冷链物流服务能力的评价中，安全性居于首要地位；其次由于疾病的爆发具有突然性，导致需求也具有突发性，对物流供应商的应急服务能力要求很高；最后是专业性，药品的运输、存储必须按照国家规定，在特定的温度范围内运作，实施在途GSP管理，实现冷藏药品可追溯。

3、商业模式：一是自主经营模式，目前一些大型连锁超市、农产品生产及加工企业通过建立自营冷链物流模式，实现产业链拓展、降低成本等目的。大型的连锁生活超市通常采用多元化的方式，比如自建厂房、与经营农产品的企业或行业合作等，确保产品质量并减少库存损耗，如上海华联拥有自己的农产品及水产品生产基地，建立农产品及水产品加工配送中心，完成冷链物流系统的构建。农产品生产及加工企业，利用自身资源优势，进入冷链物流行业，如伊利与双汇都构建了自己的冷链物流系统，提升了市场掌控力。二是采用第三方冷链物流服务模式，既可以降低企业投入成本，又可以借助第三方的专业服务快速拓展市场。冷链物流行业前期资本投入大、技术门槛高，以农产品冷链物流为例，为了确保生鲜果蔬等在流通各环节中始终处于规定的低温条件下，必须安装温控设备，使用冷藏车或低温仓库，采用先进的信息系统等。农产品冷链物流的成本要比其他物流系统成本偏高，此外，监管趋严，政策壁垒提升，以医药冷链物流为例，政策监管日益趋严，在促进行业健康发展的同时也提升了行业门槛，目前来看借助专业第三方物流仍是主流模式。

3投资建议

3.1 产业建议

冷链物流市场保持高速增长，市场规模持续增长。对于城投公司而言，行业目前发展虽然趋于成熟，竞争加剧，冷链物流行业作为现代物流行业的重要组成部分，未来几年仍将呈高速发展态势。一方面，冷链物流是我国农产品产销链的关键支撑环节，而三农发展历来受中央政府的关注和重视，十九届五中全会以优先发展农业农村为要求，首次提出“全面推进乡村振兴”三农战略地位进一步提升；另一方面，随着人们消费观念和消费方式的改变，我国冷链物流的市场需求也将快速增长，最后受疫情影响，新冠疫苗的接种带来疫苗冷链运输的巨大需求，也将带动冷链物流市场的发展，因此冷链物流行业市场发展潜力巨大，未来仍将保持较快速的增长。

3.2 产业链建议

在日益规范的政策环境和新形势下，城投为适应和更好地服务于城市发展，转型成为城市运营商及城乡冷链物流设施和信息网络等新型基础设施建设者和提供商，既符合城市发展趋势又符合自身“服务城市发展、促进城市发展”的定位。

1、城投公司应积极参与仓储建设，掌握行业发展基础核心资源，并以此为依托向中游冷链物流服务商环节渗透。

仓储是冷链物流核心基础设施之一，前期投资巨大，属于重资产行业，运营后具有长期稳定回报和现金流，行业集中度较低，尚未出现具有超强整合能力的巨头，行业进入壁垒除资本因素相对较低，国内供需有效衔接不足，基础设备短板明显，综合来看较为适合城投企业。近年来我国仓储数量有所提高，但相较于庞大的市场仍有较大空间，一是分布不平衡，主要分布在北京、上海等一线城市，二是建设时间较早，规模小、技术水平低存量冷库面临改造，三是其投资成本较高，初始设备投入成本和维护成本较高，限制了一部分企业进入，仓储建设用地获取也有较高的门槛，目前由于工业用地的土地供应量减少，在中国各大城市，仓储用地（包括冷链仓储用地）明显紧张，审批趋严，城投公司可以利用自身的资本优势和资源优势，通过仓储建设快速切入冷链物流行业。

2、业务涉及农业、医药等领域的城投企业依托当前业务考虑采取“冷库+配送”的方式拓展冷链业务，形成内部产业互补

业务涉及农业、医药等领域的城投企业可以考虑拓展冷链业务，形成产业互补。当前在非洲猪瘟常态化下，政府加快引导“运猪”向“运肉”转变，鼓励加快建设冷鲜肉品流通和配送体系。国务院办公厅2019年9月出台《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》，提出“推行猪肉产品冷链调运，加快建立冷鲜肉品流通和配送体系，实现“集中屠宰、品牌经营、冷链流通、冷鲜上市”。冷链物流企业用水、用电、用气价格与工业同价，降低物流成本”。在良好的政策环境下，涉及相关业务的城投企业可以拓展冷链业务，通过冷库建设和运输相结合，拓展产业链，冷藏车与冷库建设资本投入较大，在整个产业链中成本占比也较大，城投企业可以发挥自身资本优势，依托既有业务，快速进入。

3、立足服务城市发展宗旨，发挥自身优势积极参与冷链物流基础环境建设

冷链物流设施建设被列为补短板工程，国家推动冷链物流设施建设的意图明显，城投公司多年来参与城市基础设施建设，积累了社会资源和项目运作经验，对，具有较强的融资能力，对城市发展方向把握也较为精准，也更有社会责任感，城投公司可以通过与外部企业合作推动城市冷链基础设施的建设，提升城市生活品质。如菏泽城投集团公司与山东喜地实业有限公司签订了“智慧冷城”项目合作协议，推动菏泽市智慧冷城建设；安顺城投与贵州黔兴国发产业发展基金管理有限公司及安顺开发区银和房地产开发有限公司共同出资兴建的黔中城投智慧物流园，逐渐发展成为了“产业集聚、企业集中、功能集成”的大型物流园区。

3.3 投资风险

1、政策风险，尤其是重要应用领域政策监管趋严

国家政策上在冷库建设、制冷设备生产方面有一定的政策扶持，但目前我国的冷链物流标准体系还不完善，相关政策还不健全，有效监管不足，政策也存在变动的风险，政策方面的不确定性将给冷链物流行业发展带来风险，此外下游重要领域如食品、医药等行业随着人民安全意识的觉醒及突发事件的影响可能导致监管政策趋严等变动，影响上中游的发展。

2、技术风险，我国冷链设备及技术实力仍有待提升

我国冷链物流起步相对较晚，相对发达国家我国冷链综合实力仍有不足，特别是在先进制冷设备及技术方面，而冷链物流的每一个环节都涉及制冷、保鲜等技术或设备，如药品运输，如果技术跟不上可能导致运输中由于保存温度不佳导致的药物失效或变质带来安全风险，将会对冷链公司带来巨大的信誉或赔偿风险。

3、竞争加剧风险，包括产业链局部环节及产业链整体竞争风险的加剧

因国家政策的支持特别是行业规模的扩大，可能吸引更多国内外企业参与其中，国际巨头或将加快进军国内市场，行业内公司盈利能力，将有可能随着竞争加剧而下降。此外国际巨头凭借技术优势、运营模式优势等可能对国内企业的生存带来较大的压力。

4、宏观经济风险，冷链物流市场受需求驱动影响较大，与居民收入水平、消费升级需求关联较大，若国内经济受到中美贸易或其他因素影响，导致居民收入下降，消费维度下降，将直接导致对冷链的需求减少，不利于企业发展。